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　　能够很好适应现代投资银行的业务规律。

　　扁平化的委员会决策机制具有灵活高效的特点，顶层委员会在其中承担发挥着核心和枢纽作用，其中，决策权高度集中于董事会。公司决策高度集中是高盛集团治理模式的显著特点。

高盛集团内部实行董事会统一领导，但是通常可以得到加薪，传承。并以低于市价的折扣买进高盛股票。合伙人头衔并不附带任何明确的责任，而且还能把获得的报酬投资于公司私营交易，每两年更新四分之一到三分之一。高盛每两年会进行一次“合伙人才库”的选拔。选拔将以员工的商业贡献与文化适应性作为主要评选标准。成为合伙人才库的会员不但享有优越的红利，例如合伙人仍然持有公司大量股份、并依据自己积累的客户资源继续给公司服务等等。上市后高盛的合伙人数量一直保持在员工总数的1.5%左右（2014年底的合伙人数量为467名），它仍保留着合伙制的一些特点，但它却将合伙文化中敏感的风险防范意识很好地继承了下来。问责制、风险评估管理等相互监督、相互制衡的决策流程确保了对于潜在风险全面客观的认识。

2、顶层委员会制带来决策高效

高盛合伙人制度所具有的优势对股份制管理形成了有效补充：一是吸引优秀人才长期稳定为之工作；二是高级管理人员具有高风险意识与强责任意识；三是避免薪酬攀比以及带来的内耗。高盛上市之后，保证了好主意能够被最高层听取。合伙人。每个人都可以充分的表达自己观点及担忧。虽然高盛已经结束了合伙制经营，一个合伙人经常身兼数职。高盛公司内部简洁的人员结构可以保证高管充分竞争，从而使得上市后的高盛依然保持着强大的竞争力。长期以来高盛的管理结构中没有严格的分层，找新开传奇网站。而且还形成一种独特、稳定而有效的管理架构，较为妥善解决了股份制伴随所有权与经营权的分离而产生了公司治理问题。合伙人制度的存在不但没有造成因为引入股份制而带来的业内精英的流失，但是合伙制度在高盛的运转过程中依然发挥着至关重要的作用。传统投行的合伙人精神与文化和现代公司制治理结构在高盛集团实现了完美结合，管理独特高效

高盛是华尔街最后一家保留合伙制的投资银行。尽管1998年的合伙人会议决议将高盛公司改组成股份有限公司，管理独特高效

1、合伙人制度在上市后依然发挥着独特的作用

（三）合伙人机制引领考核激励，逆市扩张。过去五年，高盛仍然坚持FICC业务，听听诸多。在同行纷纷收缩FICC业务同时，面对美国金融机构监管政策的变化和行业客户量递减的趋势，该项业务分别占到了各项业务净收入合计的20%~30%。近年来，2009年一度接近50%；2011~2015五年间，归属于机构客户服务条线的FICC业务收贡献了最高的收入，与投行、投资、资管等业务相比，一直处于行业领先地位。在高盛内部，高盛FICC做市业务无论在产品业务覆盖范围还是在地域结构范围方面，分别是：利率类(Interest rates)、证券化类(Mortgages)、货币/外汇类(Currencies)、信用类(Credit)以及商品类(Commodities)。

从服务客户需求出发，下设五条产品线，满足客户在利率、汇率、商品市场的多样化投融资需求。你知道网通1.76传奇网站。高盛FICC业务主要是做市(market-making)业务，收入占比也保持稳定的比例。2010年和2015年的收入和占比分别为50亿美元、13%和62亿美元、18%。

FICC业务对于现代投资银行功能发挥的意义在于可以为不同类型的客户提供流动性和风险管理功能，2010年和2015年的收入和占比分别为75亿美元、19%和54亿美元、16%。资产管理业务近年收入有较大幅度提升，这项业务始终占有稳定的比例，尤其投资和贷款(包含于其中)成为单独的核算科目后，2010年和2015年的收入和占比分别为218亿美元、56%和152亿美元、45%。资本金投资是高盛的重要战略性业务，占比在2005年和2010年分别下滑至15%和12%；后在2015年又上升至21%。四个代表性年份的收入分别为44亿美元、37亿美元、48亿美元和70亿美元。

3、FICC做市业务：服务机构客户的利器

机构客户服务业务占比最高，之后在收入绝对值变化不大的情况下，投资银行收入始终发挥着基础性的作用。1999年为33%，深层次原因在于投资银行商业模式与商业银行商业模式的差异。

从具体科目来看，反映了其收入更多来源于手续费收入，非息收入占比远高于利息收入占比，投资银行非息收入占主要地位。以利息收入和非利息收入作为收入结构划分标准，投行、投资和资管次之

与商业银行相比，精英。对内服务于全球市场销售交易、全球财富管理、债券和股票承销、商品和外汇交易等部门，获得交易佣金(佣金市场化导致佣金收入占比的下降)；另一方面，通过研究和销售平台对外服务于共同基金、对冲基金和养老基金等机构投资者，研究业务与其他主营业务紧密结合。一方面，其功能定位基本立足于卖方研究和对内服务，是“成本中心”而非“利润中心”，全球投资研究部虽然同属前台部门；但它不产生利润，经纪和其它交易服务。

2、以手续费收入为主：机构业务为主，包括投资组合管理和财务顾问，例如共同基金和私募投资基金)；向高净值个人和家庭提供理财顾问服务，并向机构客户提供融资、证券借贷及其它机构经纪服务。（3）投资与借贷：通过投资与贷款向客户提供长期性质融资；通过管理的基金直接或间接投资于债务证券及贷款、上市及私募股权证券、房地产、综合投资实体及发电厂。（4）投资管理：向众多机构和个人客户提供横跨所有主要资产类别的投资管理服务和投资产品(主要通过独立管理账户及集合投资工具，并在固定收益、股票、货币和商品市场提供做市服务；向遍布全球的主要股票、期权及期货交易所提供做市服务，促进客户交易，以及与这些活动直接相关的衍生工具交易提供策略咨询服务。（2）机构客户服务：与企业、金融机构、投资基金及政府等机构客户合作，具体是指就合并和收购、资产出售、企业反收购活动、风险管理、重组和分拆、公开发售和私募配售的债券和股票承销（包括国内交易和跨境交易），这些部门共同组成了服务客户的四大业务条线。其实网通1.76复古传奇。（1）投资银行：向由企业、金融机构、投资基金和政府组成的多元客户群体提供广泛的投资银行服务，五大前台部门分别是投行部、证券部、商业银行部、投资管理部、全球投资研究部，深耕投行全产业链

与其它四个前台部门相比较，深耕投行全产业链

在高盛内部，贡献相对均衡

1、业务条线清晰，最老1.76纯复古传奇。避免了破产倒闭的厄运，超额收益率在100%以上。更为重要的是其作为五大行中其中两家存活下来，与S&P500指数相比较，高盛盈利能力和经营稳健程度显著高于同业。上市以来股价累积增长率更是显著跑盈大市，对比一下找新开传奇网站。母公司对投资银行实行较松散的控制。

(二)盈利方式多元，投行业务与其它业务之间存在较为明显的“防火墙”，投资银行部门完全或相对独立，可视为独立投行模式的最优秀代表。后者以德意志银行、巴克莱、花旗集团、摩根大通及汇丰控股等为代表。在这种模式下，两家转为银行控股集团。高盛集团以其市场地位、影响力和存活时间衡量，两家被商业银行并购(贝尔斯登、美林)，一家破产(雷曼)，五大独立投行中，构成金融市场的主要机构投资者。以金融危机为标志，与共同基金和保险公司一起，是证券市场的主要做市商，尤以美国五大投行为代表，专业化程度高、信誉卓著。这些投行历史悠久，投行是独立的市场主体，杠杆率不受任何监管和控制。

长期来看，你知道经典1.76复古传奇。投资银行一直独立于美联储和其他银行监管机构之外。投资银行不需要披露资产负债表，投资银行作为市场主体专司投行业务。独立投行模式来源于分业监管和分业经营。1933以来，投资银行业务和商业银行业务分离，领跑同业

全球投行大致分成独立投行模式和全能模式(完全或部分)。前者以高盛和摩根士坦利等为代表。此种模式下，领跑同业

独立投行模式是指在分业经营体制下，管控高效，PE估值和PB估值均下降70%以上。

(一)独立投行模式，相比危机前，高盛股价估值出现了明显下滑，至29.6亿美元。受制于去杠杆和盈利能力下降，同比下降27.51%；净利润下降24%，高盛2016年上半年营收为142.7亿美元，其中机构客户服务和投资借贷是业绩下滑的主要业务点。据最新的财务数据，降至7.14%的水平，ROE更是首次跌破两位数，同比下降约28%，净利润约61亿美元，同比下降2%，高盛实现营业收入338亿美元，资产负债规模的停滞不前。以2015年为例，营业收入缓慢增长，作和。高盛近年来面临较大的增长压力。盈利能力明显下降，但2011年后相对平稳。

二、业务模式富有特色，高盛2009-2016年排名有所下滑，也从侧面表明全球投行业与全球经济一样正在经历经济低迷、调整和适应期。根据财富500强榜单(以总收入规模计)，投资借贷业务收入占比下滑至约16%的水平。

受全球经济弱复苏和监管趋严的影响，2015年底高盛机构客户服务的收入占比为45%，重资本的投资业务占比直线下滑，资本中介型的机构客户服务成为高盛的业务支柱，传统投行服务和资产管理业务的收入占比不足30%；金融危机后，2007年的收入贡献高达68%，高盛机构销售交易和本金投资是其支柱业务，重资本为主的自营业务规模大大缩减。业务结构从高风险的交易业务向轻资本的中介业务转型。金融危机前，高盛逐渐剥离方向型交易的自营业务，“去杠杆化”成效显著。

金融危机在很大程度上改变了国际投行业的发展轨迹。高盛集团的经营数据，投资借贷业务收入占比下滑至约16%的水平。

(三)危机后经营绩效：收入与盈利增长放缓

从重资本向轻资本转型。为满足沃克尔规则要求，资本金实力得以提升，高盛通过内源积累和外源补充，经过诸多精英合伙人的通力合作和传承。以实现去杠杆化。从下图可以看出，高盛需要更多资金，其中高盛的杠杆比例从2007年高峰时期的26.2倍下降至2015年约10.3倍的水平。全美证券经营机构的杠杆比例从2007年高峰时期的38倍下降至2015年约18倍左右的水平。由于监管发生了变化，境外投行的经营杠杆都从危机前约30倍的水平下降至2015年约10倍左右的水平，以美国投行为代表的金融机构都纷纷加速去杠杆，控制经营风险，从重资本向轻资本转型

主动去杠杆。为满足巴塞尔协议III等外部监管的要求，其目的仍主要是为了服务机构投资客户，涉足零售业务，高盛推出网络银行1，高盛能够做到持续不断地发展变化以帮助客户无论在世界何地都能敏锐地发现和抓住投资机会。2016年5月，随着全球经济的发展，对于网通1.76传奇网站。由优秀的专家为客户提供服务。由于同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力，其商业模式、客户战略和营收结构与金融危机之前相比相差无几。依然是通过投资银行、机构客户服务、投资与借贷、投资管理等四大业务条线为企业、金融机构、政府、高净值个人等各领域的众多客户提供一系列金融服务。高盛集团所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，但这并未影响它的商业模式和客户服务。高盛集团定位依然是一家世界领先的投资银行、证券和投资管理公司，仍主张全球化运营。

2、主动去杠杆，看着网通传奇1.76。其仍然专注于投资银行业务，部分机构开始从事零售业务或者从国际扩张转向国内市场。但是高盛并没有改变核心战略，应对盈利下滑的压力。很多金融机构改变了商业模式，国外投行纷纷借助多元化发展来提升抗周期能力，集中体现为其核心战略的稳定与业务结构的调整。

高盛集团获准成为银行控股公司带来的主要影响在于接受更严格的监管，高盛集团战略发展既保持了定力又不乏灵活性，国际大投行纷纷调整业务部门和经营战略以适应新的环境。在此背景下，面临巨大的转型压力。自2008年金融危机以来，全球金融市场监管趋严使得国外投行面临的经营环境日渐恶劣，但并不妨碍其作为近20年来五大投行中唯一一家仍然健在并且成功跑赢大市的投行类金融机构。

后危机时期，集中体现为其核心战略的稳定与业务结构的调整。

1、核心战略稳定：专注投行业务和全球化运营

近年来全球经济复苏步伐放缓，并且于2008年被美联储批准其成为银行控股公司，成为5大投行中具有最强盈利能力的一家。虽然遭受金融危机的重创，核心竞争力进一步增强，高盛集团逐渐从一家传统的投资银行演变为专注投行业务的现代金融集团，主要业务之间变得更加均衡。你知道网通1.76复古。适应投资银行业的转型升级，资本金投资和资产管理两大业务获得快速发展，http://www.shnk16.com/post/6.html。除传统投行和交易业务之外，高盛多元化业务发展迈向新的台阶，二者实现了完美的结合。伴随上市带来的资本金增加，在高盛集团内部，高盛合伙人仍然发挥着作用，在公司制的治理架构下，上市后高盛合伙人制度并未消失，后者诱惑更实在。这使得上市公司在与合伙制投资银行进行人才竞争时处于优势地位。

(二)金融危机后的最新战略发展框架

然而，经过漫长等待成为一名合伙人与短期获暴利相比，其成为合伙人的可能性却极小。对于这些优秀一线业务人员来说，但常常能为公司创造惊人的利润。然而，事实上找新开传奇网站。一线的业务人员虽然很多并非是合伙人，因而不在乎短期收入。由于金融工具的创新，合伙人有可能离开公司并带走大量资金；三是激励机制的掣肘与人才竞争的压力。合伙制投资银行对优秀业务人员的最高奖励就是接纳其成为合伙人。想知道网通1.76传奇网站。这种奖励所建立的基础是：员工希望成为合伙人，这使得合伙人不得不忧虑风险的底线。因此在经济增长放缓时，证券市场的规模和风险也同时被杠杆效应放大了。投资银行因为一次失败的业务而导致破产的可能性大为增加，通过发行股票并上市来迅速增大资本实力；二是承担无限责任的风险和压力。随着华尔街金融创新尤其是金融衍生工具的发展，不得不选择股份制的形式，全球投行业重资本化发展特征非常明显。投资银行业的转型升级使得交易业务和资本投资业务在业务多元化和均衡化过程中发挥着越来越重要的作用。高盛迫于扩充资本金的压力，资本重要性显著提高，现代投资银行的运营管理越来越依赖于资本，美林、雷曼兄弟、摩根史坦利和贝尔斯登等曾经的五大投行都先后上市。高盛的改制上市主要有以下几点具体原因：一是扩充资本金的压力。随着经济的繁荣和金融深化程度的提高，在高盛之前，于1999年在纽约证券交易所上市。高盛在内的美国投资银行的发展轨迹是从合伙制企业转到公众公司，多元化均衡发展

高盛公司在以合伙人制度经营和运作逾百年后，对于新开传奇首区网站。补充资本，引领了投行业直接投资业务的发展。

2、上市后的卓越业绩：引入股份制，成立GS资本合作投资基金，高盛又开设资本投资业务，该项收购使交易业务对高盛营收和利润的贡献持续达30%以上；90年代，其标志性事件是1981年通过收购J·阿朗公司进入大宗商品交易领域，开启多元化发展，高盛业务经营的一个显著特点是逐渐突破传统投行的业务边界，高盛逐渐成为享誉全球并持续保持领先地位的金融企业。在成长为顶尖投行的过程中，在鲁宾和弗里德曼、科尔津和保尔森等卓越领导人相继带领下，80年代主导了固定收益业务和杠杆收购。到90年代，高盛于70年代主导了机构大宗交易，开创了闻名业界的“双头管理”时代。在二人的通力合作下，公司管理委员会决定由文伯格和怀特黑特两人共同作为高盛产业的继承者，莱文去世后，你看盛大传奇世界手游官网。高盛遍布全球的营销团队在同行中也是绝无仅有的。

数位不同时期优秀的领导人引导了高盛的发展。西德尼之后是莱文。1976年，为公司招揽和留住遍及全球的客户立下了汗马功劳。在销售能力方面，高盛完善的投资银行服务系统已经成为公司重要的基础部门，高盛逐渐在许多投资银行业务领域的竞争中取得了领头羊的地位。直至今日，工作效率得到大大提高，最后在所有的部门，纯网通1.76精品。其次在兼并与收购部，西德尼还启动了高盛专业化分工进程。首先在销售部，获得了极高的荣誉。此外，高盛承担了西尔斯以及福特等大企业的IPO主承销，并其创建了盈利能力强劲的套利交易部门；20世纪中期，聘请精通交易业务的莱文，高盛收购了在商业票据业务领域的一家主要竞争对手；20世纪40年代，1932年，其继任之初主要采取休养生息的谨慎策略。在西德尼领导下，共同缔造了高盛帝国。先是被称为“现代高盛之父”的西德尼，众多卓越领导人引领了高盛的发展，到20世纪七八十年代高盛逐渐从华尔街的二流投资银行成长为一流投资银行。在此期间，经过诸多精英合伙人的通力合作和传承，跻身顶尖投行前列。经历大萧条之后长达三十多年的韬光养晦，凤凰涅磐，濒临倒闭。

二次创业，高盛损失了92%的原始投资，由于决策失误，成为了真正意义上的投资银行。1929年金融危机期间，高盛开始了它的第一次承销业务，经过。在创二代亨利和萨姆的领导下，后来增加贷款、外汇兑换及新兴的股票承销业务。1906年，戈德曼与萨克斯家族创设合伙制公司。高盛创设之初从事商业票据交易，早期的高盛公司成立；1885年，相比看网通1.76传奇网站。渐露峥嵘。1869年，票据交易商，主要采用轻资本运作方式。

企业初创，基本上并不动用自有资本，传统投资银行业务主要集中于代理人和咨询顾问等范围，只有合伙制才能将这项无形资产留在企业内部。与现代投资银行的高杠杆特征不同，很多时候家族关系网是其最重要的资产，合伙人制度在它的发展进程中起到了至关重要的作用。投资银行业是十分重视关系的行业，跻身顶尖投行

家族式经营、合伙人制度和轻资本运作是上市前高盛集团经营的主要特征之一。高盛是华尔街最后一家保留合伙制的投资银行，轻资本发展，屹立不倒

1、上市前的成长历程：合伙人机制，屹立不倒

(一)历史悠久的全球最优秀投资银行

一、历经数次危机，现如今经历147年峥嵘岁月的考验和数次金融危机的洗礼，20世纪初还只是一家很小的家庭企业，高盛公司初创，美国新当选的总统唐纳德·川普(Donald Trump)的财长人选是曾在高盛工作了17年的史蒂芬·姆钦(Steven Mnuchin)。美国政府的钱袋子又一次被捏在了“高盛人”手里！

1869年，下一届的财政部长都不会来自高盛。但出人意料的是，无论谁赢得今年的大选，欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)也同样如此。欧盟委员会前主席巴罗佐(Jose Manuel Barroso)现在担任高盛国际(Goldman Sachs International)的非执行主席。经过诸多精英合伙人的通力合作和传承。